研究員｜王思雪
來(lái)源｜藍(lán)籌企業(yè)評(píng)論
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此前，在《2023Q1計(jì)算機(jī)業(yè)績(jī)排行：奇安信虧損最多，四維圖新降幅最大》一文中，我們重點(diǎn)關(guān)注了2023年第一季度計(jì)算機(jī)行業(yè)業(yè)績(jī)較差的20家公司。
以凈利潤(rùn)虧損絕對(duì)值來(lái)看，除奇安信外，深信服業(yè)績(jī)持續(xù)承壓。在287家計(jì)算機(jī)行業(yè)上市公司中，虧損幅度排名第二。
根據(jù)一季報(bào)，深信服當(dāng)期實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入12.13億元，同比增長(zhǎng)6.02%；歸母凈利潤(rùn)虧損4.12億元；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-4.66億元。
盈利水平為計(jì)算機(jī)行業(yè)倒數(shù)第二
早在2021年，深信服就已經(jīng)陷入“增收不增利”的困境。
當(dāng)年，深信服實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入68.05億元，同比增長(zhǎng)24.67%，凈利潤(rùn)2.73億元，同比下降66.29%，基本每股收益為0.67元。
而根據(jù)4月13日晚間，深信服發(fā)布的2022年年度報(bào)告顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入74.13億元，同比增長(zhǎng)8.93%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.94億元，同比下降28.84%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.00億元，同比下降23.33%。
盡管2023年一季度，深信服歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率同比有所提高，但仍舊虧損4.12億元，在計(jì)算機(jī)行業(yè)287家上市公司中高居第二，僅次于奇安信虧損5.33億元。
對(duì)于一季度的虧損，深信服稱，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入存在較明顯的季節(jié)性特征。產(chǎn)品的主要用戶以企業(yè)、政府單位、醫(yī)療和教育機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)、電信運(yùn)營(yíng)商為主，因此，公司每年上半年銷售訂單相對(duì)較少，年中訂單開(kāi)始增加，產(chǎn)品交付則集中在下半年尤其是第四季度。
其中，第一季度的營(yíng)業(yè)收入占比最小，第四季度的營(yíng)業(yè)收入占比最高。
不過(guò)，翻閱近年來(lái)的財(cái)報(bào)，從2019年到2022年，深信服的營(yíng)收增速分別為42.35%、18.92%、24.67%，8.93%，而營(yíng)業(yè)總成本的增速為42.38%、24.37%、36.19%、14.20%。
可以發(fā)現(xiàn)，近年來(lái)，深信服的營(yíng)業(yè)總成本的增速都要高于營(yíng)收增速，難怪盈利能力堪憂。
目前，深信服與奇安信、啟明星辰三家公司并稱為“網(wǎng)安三巨頭”。
公司業(yè)務(wù)包含網(wǎng)絡(luò)安全、云計(jì)算及IT基礎(chǔ)架構(gòu)、基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)及物聯(lián)網(wǎng)三大板塊，目前三大業(yè)務(wù)的主要交付方式仍然是產(chǎn)品交付方式，即主要通過(guò)經(jīng)銷商將由軟件和硬件組合而成的產(chǎn)品交付給最終用戶。
2022年，深信服網(wǎng)絡(luò)安全業(yè)務(wù)收入38.98億元，占比由 54.20%下降至52.58%；2022年網(wǎng)絡(luò)安全業(yè)務(wù)毛利率為80.50%，高于公司毛利率63.82%。
此前，深信服云業(yè)務(wù)兩位長(zhǎng)期掌舵人宋銳和曹心馳離職，業(yè)內(nèi)將其視為深信服反思全面云化戰(zhàn)略，做出新一輪戰(zhàn)略調(diào)整的信號(hào)。
貨幣資金充足仍要發(fā)債
盡管深信服盈利水平不佳，但是并沒(méi)有影響公司向市場(chǎng)融資的決心。2023年3月底，深信服不超12.15億可轉(zhuǎn)債獲深交所通過(guò)。
對(duì)此，新浪財(cái)經(jīng)曾在《深信服三大疑問(wèn)：80億資金趴賬面又募資 突出的現(xiàn)金流與資金缺口測(cè)算是否合理》一文中提出疑問(wèn)。
文中稱，深信服貨幣資金及理財(cái)資金累計(jì)近80億元。其中主要為定期存款，截至2023年一季度末，公司長(zhǎng)短期定期存款超62億元，貨幣資金為7.35億元，交易性金融資產(chǎn)9.6億元。
并且，此前深信服的兩次融資均遭到過(guò)交易所的問(wèn)詢。
2020年4月14日，深信服披露非公開(kāi)發(fā)行股票預(yù)案，擬募集金額超過(guò)15億元。在交易所問(wèn)詢之后，深信服最終將募投項(xiàng)目減少至兩個(gè)，募集的金額由15.63億元下調(diào)至8.8億元。
另外在2021年9月30日，深信服擬通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的方式募集資金12.15億元。該項(xiàng)目也被監(jiān)管前后問(wèn)詢了三次，其中在第二次問(wèn)詢過(guò)程中暫時(shí)中止了相關(guān)審核。
從具體財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，近年來(lái)，深信服經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~持續(xù)下滑。2023年一季度，該數(shù)據(jù)為-4.66億元，上年同期為-6.93億元。
雖然深信服多次成功向市場(chǎng)伸手融資，但對(duì)于股東來(lái)說(shuō)長(zhǎng)期持股體驗(yàn)并不太好。截至2023年6月29日，深信服股價(jià)較333.33元/股的高點(diǎn)已經(jīng)跌去一半有余，報(bào)收于113.3元/股。
并且公司董事會(huì)通過(guò)的2022年度利潤(rùn)分配方案顯示：不進(jìn)行現(xiàn)金分紅，不送紅股，不以資本公積金轉(zhuǎn)增股本，剩余未分配利潤(rùn)將用于2023年度研發(fā)投入及生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等方面，并滾存至以后年度分配。
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